1月31日，伊利股份（600887）发布公告,预计该公司年度2007年报告中净利润将“出现亏损”。一些不明就里的小股民如坠云雾,一个前三季还实现净利润3.3亿元的蓝筹公司为何一夜之间出现巨亏？当日，伊利股票放量跌停,投资者损失惨重。

　　细究原因,原来都是股权激励惹的祸。伊利股份3月11日公布的年报显示，由于该公司大幅计提了5.51亿元的股权激励费用，导致其2007年度出现了1.15亿元的亏损。

　　此前，市场对伊利的股权激励预期是8年均匀行权，不料其却急不可耐地在2年内集中计提了全部的行权费用，投资者只能以脚投票。对于市场反应，伊利股份董秘办的相关人士解释说始料不及，认为计入成本的期权公允价值只是一个会计符号，只是让财务报表不好看了，实际上并不影响现金流、不影响股东权益，不影响公司价值，更不影响公司实际经营业绩，对股东、对公司没有任何损失。

　　对此，业内人士又是如何分析与评价的？世纪证券分析师孙霞认为，伊利这样的处理有可能为了合法规避税负。根据新企业会计准则，实施股权激励的费用计入成本费用可以抵补税收。2007年伊利的所得税率为33%，2008年为25%,提前摊销公司缴纳的所得税将大幅减少。

　　另有一位上市公司的财务总监分析说，伊利的做法合法但不合情，也不合理，显然是利用了行权条件的漏洞，股权激励费用在两年内处理掉不合适，因为行权条件不一定符合。伊利股权激励的行权价是12.05元,目前股价在22元左右,最高曾达到38元。在牛市中趁着价格高变现，中间的差价就是高管们的利润，这样股权激励就不能发挥其长期激励的作用，而沦为高管变相从上市公司兜里掏钱的工具。如果均匀行权，牛市结束，股价可能会跌到12元附近，激励的股权从某种程度上将变成画饼充饥。

　　抛开具体原因不谈，我们能看到的是，伊利巨额计提股权激励费用造成了其2007年度的亏损，投资者的损失实实在在。众多机构和中小投资者纷纷表示不理解，而伊利仅仅是“始料不及”，这不能不让相关投资者感到心寒。

（编辑：田苗）