为什么现在这个市场起来了？为什么我好象回答这个问题有点跑题？我想把这个背景讲清楚就更有利于回答这个问题。因为过去VC的市场在变化当中，十年以前可能就几支基金，每支基金都是一亿美金左右。那时它投的项目，可能最少的几十万美金都可能会投资。那时候如果你要办一个投资银行，可能几十万的项目会去接。但是现在在去年的时候这个市场发生了一个非常大的变化，瞄准中国的PE更多了，这是一个非常大的变化，大型的投资基金进入中国市场，过去只是高盛、凯雷几个少数的基金在中国比较活跃，大的PE都躲在后面。

　　另外，中国的VC越来越PE化。现在管理一只独立基金超过10亿美金很多，超过5 亿美元基金的也不少。在前年认为有3 亿美金就是一个大基金，现在有5 亿美金觉得还可以。在这个时候，因为我们找到一个客户的时候，我们要考虑到基金时常发生什么变化，大型的投资越来越多了。另外，汉能过去人数比较少，看项目的经验也有一个积累的过程、品牌。在去年我们看项目，有一点PE化了，我们看大型的项目比较多，这是我们第一个特点。所谓的大型项目就是大比投资我定义在1500万美金以上，这是我们现在接项目的一个起点。后面可能有几千万美金，甚至上亿美金、几亿美金都有。但是我们典型的项目是在1500万美金和5000万美金之间的，这是一个特点。

　　第二个特点，因为过去有VC这件事情，实际上很多人把VC和PE混在一起。VC在美国是以投科技公司为主，因为美国在很多年以前，所有的行业都是开放性的行业，都经过了一个市场兼并的过程，就像大家最耳熟能详的是洛克菲勒的石油公司，它对整个石油行业的收购和兼并。很多行业都收购兼并，巨头已经产生，VC就不可能有什么空间，而科技公司是一个新兴的行业，所以VC扮演非常重要的角色。但是在中国前年年底的时候，VC突然意识到了一个问题，中国还有另外一些机会，除了科技以外的机会，是什么呢？是传统行业。因为传统行业大部分都没有完成并购、整合，尤其是一些开放性的市场和一些部分的垄断市场，都没有完成这个工作，尤其是开放性市场。中国的经济实体又处在高速增长当中，机会非常多。所以，前年年底VC和基金的市场发现了中国的传统行业。过去中国的传统行业在前年以前只是春江水暖鸭先知，只有一些少数大型的PE在中国买像徐工这样的公司，大部分的VC还没到这个位置，大部分的PE也没有进入中国。所以，在前年年底发现了传统行业，我觉得我们现在选择传统行业越来越多
了。

　　第三，我们选择的企业当中，因为传统行业其实选择标准就比较简单，就看它的财务状况、它的市场状况、团队、高增长性、毛利率等等。还有一个特点，对于非传统行业，我们有一个标准，它如果是一个科技企业，如果它没有太好的财务表现，它有没有市场核心的优势、技术、用户、独特的商业模式和非常强大的团队等等。我们在接触、选择纯高风险科技公司的时候，我们也比较谨慎了，这是和基金的态度一样的。

　　大概是这几种情况，我们越来越大了，我们选择项目，我们越来越传统了，我们选择纯科技公司的时候，我们要考虑到非常谨慎，要考虑这种科技公司是不是确实有它自己独到的技术积累、强大的团队、独特的市场、独特的商业模式、用户群等等等等。这大概就是我们选择项目的一些原则。