投融资改革中的“中关村模式”

　　几年前，瑞斯福科技有限公司刚刚落户中关村时，除了崭新的办公楼和商业计划书外，就只剩下对资本的渴求。几年后，交行北京分行为瑞斯福发放了首笔“展业通”贷款600万元。除了瑞斯福的信用保障，在这个不起眼的财富故事背后，还有一个不容忽视的角色——中关村科技园区管委会。

　　对中关村科技园区这种模式的简单理解是：创意、创新、创业、创投、创业板。这种具有中关村特色的投融资模式充分发挥政府的引导作用，根据高新技术产业发展的规律，针对不同发展阶段的企业不同融资需求特征，以企业信用建设为基础，充分利用市场机制，采用多方合作的方式，既拓宽间接融资渠道，又通过促进创业投资、组织发行高新技术企业集合信托计划和企业债券、推动企业改制上市等多渠道，来提高直接融资比重，制定了促进不同阶段企业发展的投融资政策体系，把各种资源，包括政策、资本、技术、市场整和在一起，支持企业，然后功成身退。

　　这让我们想起中星微公司董事长邓中翰，中星微自主研发的“星光一号”数字多媒体芯片，成为第一枚打入国际市场的“中国芯”，成功占领了计算机图像输入芯片世界第一的市场份额。在中星微成功上市背后，信息产业部最早的1000万元风险投资同样功不可没。

　　从中央到地方，政府正在重新寻找在国家自主创新体系中的角色和定位。如果说中星微是中央部委支持中国企业自主创新的一个标本，瑞斯福所承载的“中关村模式”则是中关村政府对中小企业投融资路径的一次有益探索。

　　简单说来，这种模式就是针对企业发展的不同阶段制定不同的投融资促进模式和方案。中关村科技园区针对处于初创期、快速成长期和稳定发展期的企业制订了有针对性的投融资促进方案。针对初创期企业融资难的问题，中关村管委会为填补“投资空白”，解决市场失灵，在全国率先设立了创业投资引导资金，实施创业投资企业风险补贴政策，研究促进天使投资发展。搭建了创业投资促进工作平台；针对快速成长期企业担保难、贷款难问题，中关村管委会设立了针对重点企业群体的担保贷款绿色通道、组织发行高新技术企业集合信托计划和企业债券、开展信用贷款试点，搭建了专门服务于中小型高新技术企业的贷款担保平台；在促进稳定发展期企业发展方面，主要是实施改制上市资助政策，促进具有一定规模企业的产(股)权流动，使企业借助资本市场进一步做强做大，积极开展中关村企业股份报价转让试点，搭建产(股)权交易平台和专业化的企业改制上市服务平台。

　　中关村管委会副主任郭洪在接受记者采访时说：“政府应该构建优化环境，充分发挥市场机制作用，促使优质资源和要素向有竞争力的优势创新企业集中，使有竞争力的创新型企业的多元化有效融资需求能够通过市场机制得到高效满足的环境是最佳的投融资环境。”中关村科技园区投融资促进模式，以政府资金为引导，以竞争促发展，鼓励企业自主创新，使其能够借助资本市场不断发展，为推动中国高新技术产业的健康发展提供了崭新的思路和可贵的经验。

　　建立一个鼓励创新与创业投融资的小气候，中关村已经做到了；但中关村培养的瑞斯福们是否会成为中芯微们，还有待考验。

　　针对初创企业的创投促进体系

　　针对初创期企业出现的“投资空白“，中关村管委会创新了财政资金的使用方式，建立投资引导放大机制，促进创业投资在园区的业务聚集和物理聚集，于2001年年底设立了“中关村科技园区创业投资引导资金”，对经认定的创业投资机构投资于园区企业，给予一定比例的跟进投资资金支持。政府虽然以股权方式出资，但不介入投资管理，而是委托专业投资管理机构进行管理，采用市场化的运作机制。这样既能实现政府的公共政策目标，又可以大大提高公共财政资金的使用效果。同时提升了企业的市场化融资能力。

　　2005年，根据国务院《关于支持做强中关村科技园区若干政策措施的会议纪要》中同意中关村科技园区根据《创业投资企业管理暂行办法》开展相关优惠政策试点的精神，中关村管委会进一步调整和完善了创业投资引导资金工作方案，加大扶持力度。将创业投资引导资金规模分5年逐步扩大至5亿元，进一步拓宽资金使用方式。引导资金采用种子资金和跟进投资方式，与经认定的合作伙伴共同投资了26家园区高科技企业。

　　经过公开征集、专家评审等程序，中关村创业投资引导资金出资1.65亿元，以参股方式分别与中国光大控股有限公司、联想控股有限公司、联华控股有限公司、启迪控股股份有限公司及中海创业投资有限公司合作，发起成立四家创业投资企业，资金总规模为5.5亿元。通过发挥公共财政资金的引导作用，引导四家创业投资企业投向园区电子信息、集成电路、通讯和网络等重点产业领域处于初创期和成长期的企业。此举有助于帮助更多创新型企业渡过“死亡谷”，加快科技成果的产业化进程。同时，采用国际通行的创业投资运作机制，委托境内外著名的创业投资管理机构进行管理，提高公共财政资金的使用效果。这项举措引起了境内外投资机构和园区企业的热烈反响。

　　继与上述四家创投机构成立四家创投企业后，目前又与北极光投资顾问（北京）有限公司、北京青云创业投资管理有限公司和深圳市创新投资集团有限公司拟成立三家创投企业。主要投资于园区数字新媒体（TMT）、清洁技术和新材料等领域。创投中心新合作的三家创投机构中，北极光与两家美国顶级创投机构——GreylockPartners和NEA是战略合作伙伴；青云创投为国内首家专业清洁技术投资公司，管理着三期中国环境基金；深圳市创新投资为国内最成功的本土创投之一，在国内拥有广泛的资源。

　　中关村创投引导资金参股创投企业不仅给所投资企业带来了资本、资源和资讯，而且逐步成为促进中关村科技园区重点细分产业领域发展的专业化平台。另外，创投中心通过其合作的创投机构，带动了更多的境内外各种优质创投资源，改善并活跃了园区创业投资环境。

　　为了引导社会资本投资园区高新技术企业，中关村管委会于2005年底出台《中关村创业投资企业风险补贴办法》，即对经认定的创业投资企业，当其投资园区处于初创期的高新技术企业时，按其实际投资额的一定比例给予创业投资企业风险补贴，引导和促进国内外创业投资机构投资园区初创企业。办法自2006年1月1日实施后，已受理IDG、盈富泰克、清华创投等10多家创投机构的风险补贴项目50多个，给予风险补贴4000万元，引导社会投资总额约6亿元人民币。该项政策大大提高了创投机构投资园区企业的积极性，投资踊跃。