融资政策太松门槛太低

　　中国证监会2006年5月7日发布《上市公司证券发行管理办法》，虽然这只是一项部门规章，但它是上市公司融资时最重要的法律依据。有的专家认为“该管理办法对于上市公司的融资规定太过原则，只是要求上市公司的组织机构健全、运行良好，财务状况良好，有持续的盈利能力等，而对于投资者极为关注的许多条件根本没有涉及。”

　　李曙光认为，管理办法应当规定，上市公司在上次融资已有分红之后再融资，同时规定在上次融资后两年或者三年内不得再融资。“引起众怒的中国平安，上市不到一年就又融资，银行系也有许多上市公司年年在融资，而根本不谈红利。这就是为什么在近期推出融资计划中甚至出现了ST类公司的身影。”他一针见血指出，“股市绝不应成上市公司的圈钱机，而应当是投资者取得红利的场所。”

　　但是，上市公司在发放红利方面向来是吝啬的。据权威机构统计，在沪深两市中，自2005年股改以来，2006年仅有210家上市公司提出并兑现了分红方案，在1541家上市公司中仅占13.62%。至今总共也只有273家上市公司承诺分红。

　　“应要求上市公司公告详细的融资计划及可行性报告。”北京大成律师事务所合伙人陶雨生说。资金用途不详是融资企业的通病。中国平安多次发布公告，只是表示所融资金将全部用于补充资本金、营运资金以及有产监管部门批准的投资项目。如此大的融资规模，连具体项目都不确定，投资者怎么会愿意为它埋单？

　　“连一个像样的可行性报告都没有，就敢向市场伸手要上千亿的资金？这种情形恐怕只可能出现在我们这里。”张远忠不客气地说。

　　同时，应充分重视中小股东对企业融资的话语权。张远忠认为，现行规则最大的漏洞在于对中小股东权益考虑不够。据了解，中国平安的融资计划是公司董事会决议通过的，只有经过3月5日临时股东大会表决通过之后，才能向监管部门申报。但是，由于规则对于中小股东在参加人数、代表股份数没有明确的要求，作为上市公司的大股东，完全可以无视中小股东的权益，轻而易举地通过这项决议。

　　“在现今，控股股东、机构投资者一言九鼎的市场上，普通投资者面对上市公司出台的融资计划，根本无法保护自己。即便事后发现上市公司名义融资实为圈钱，中小投资者可以通过法律救济手段保护自己吗？”张远忠说，“中国平安天量融资，对于如何保护投资者利益语焉不详，如此大的制度漏洞早就发作于前，至今没有填补。”